每经记者|曾子建    每经编辑|袁东    

　　今天，机器人龙头宇树科技在科创板上市 ，开盘1100元/股的价格
，可谓上市即巅峰。

　　宇树科技创始人身家暴增，打新中签这一单净赚超40万 ，这也是历史罕见 。

　　你以为宇树科技高调上市
，市场就会一片欢天喜地？恰恰相反，A股和港股的机器人概念股全线大跌
。就拿港股来说 ，刚上市不久的来福谐波跌超14%，优必选、越疆 、埃斯顿都跌超10%
，乐动机器人跌超6%，卧安机器人跌超8%。

　　宇树科技的上市 ，为何会出现“一将功成万骨枯”的局面？原因有以下几点 。

　　首先
，资金虹吸效应是最直接的“杀手 ”
。宇树科技开盘1100元，开盘市值一度高达4000多亿元 ，且成交量很大
，上午半天就成交超170亿元。如此巨量的资金涌入一只新股，必然从同赛道和关联板块中大量抽血 ，A股机器人板块大跌
，港股受到牵连也在所难免 。

　　其次，宇树科技高调上市 ，对应估值过高
，动态市盈率一度超过800倍。从开盘市值来看，4000多亿元的市值也明显高于预期的1500亿元—2000亿元区间
。到午间收盘时 ，其股价跌到了880元附近，即便如此
，动态市盈率依旧超过600倍，处于极高水平。就算宇树科技这家公司再优秀 ，也顶不住估值过高的冲击 。

　　第三
，利好兑现，高开低走 ，历来都是经典走法
。宇树上市
、世界机器人大会等事件预期自8月以来已经提前发酵
，整个板块累计涨幅超过7%。随着利好事件正式落地，前期埋伏的获利盘集中兑现 ，这是资本市场反复上演的“买预期、卖事实
” 。

　　除了上述因素外
，当然外部不利因素也是重要原因
。隔夜美股科技股重挫，美债收益率飙升压制全球科技股估值 ，而港股市场受影响更为直接。今天
，不仅仅港股机器人板块，其他AI产业链也都形成情绪传导 。

　　接下来 ，市场会如何演绎？笔者认为，今天机器人板块下跌的本质
，是短期流动性冲击，伴随事件落地情绪释放 ，再叠加估值锚重定价的三重因素共同作用
，这些并非产业逻辑的反转
。市场中，存在业绩支撑的部分个股多属于“错杀”。短期冲击已经形成 ，暂时回避就好 。但或许这也并非坏事
，随着宇树作为公开估值锚的确立，反而有助于整个板块从“讲故事 ”走向“比交付
”的叙事逻辑
。

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