中国基金报记者 张玲

　　6月29日，隔夜逆回购操作正式落地 。

　　央行发布的公开市场业务交易公告显示 ，当日央行以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作
，全额满足了一级交易商的需求。同时，开展了3000亿元隔夜逆回购操作
。

　　此前央行已多次预告该新工具。6月17日，央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上提到 ，进一步丰富公开市场操作工具箱
，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期流动性需求 。6月25日 ，央行发布公告称
，将在6月29日 、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，采用固定利率、数量招标方式
。

　　谈到推出隔夜逆回购操作的原因 ，招联首席经济学家
、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，隔夜逆回购操作既是为了更好地应对半年末跨季流动性压力
，也是推动货币政策框架转型的重要举措。6月末，银行体系面临季节性考核带来的资金缺口 ，仅靠7天期逆回购难以精准“削峰填谷”
，而新增隔夜品种可更灵活地匹配日内波动需求 。

　　“更深层次看，这是央行自2024年构建利率走廊以来 ，隔夜逆回购从临时工具向常规品种升级的重要一步
，旨在完善短端调控机制
。 ”董希淼认为，推出隔夜逆回购 ，与现有7天期逆回购形成期限搭配
，有助于实现分层精准调控，更好地适应银行体系资金需求的不同场景。

　　民生银行首席经济学家温彬指出 ，当前央行流动性管理工具的期限包括7天、14天 、3个月
、6个月、1年和长期
，新增的隔夜逆回购补充了期限为1天的工具，进一步丰富了流动性投放方式 ，可以更好满足金融机构多样化的流动性需求，提升资金面运行稳定性 。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为
，央行增加隔夜逆回购操作品种，旨在增强对DR001等主要短端市场利率调控的精准性和有效性 ，推动货币政策框架向价格型转型
。“实施价格型调控
，关键就是要着力强化政策利率对短端市场利率的锚定作用，减少短端市场利率波动 ，由此释放清晰的货币政策信号。”王青表示 。

　　值得注意的是
，央行在今日的公告中并未披露隔夜逆回购操作利率
。

　　对此，董希淼认为主要是源于试点阶段的审慎考量。6月29日为首日“实战
” ，央行需观察市场对投放规模的实际反应
，为次日（6月30日）正式跨季前留出微调空间 。同时，市场预期利率可能在1.30%—1.35%之间 ，被解读成“类降息”
，暂不发布操作利率可避免过度解读。

　　在王青看来，央行未公布隔夜逆回购操作利率可能有两个原因：一是当前主要强调其数量调控意义 ，而非价格调控作用；二是当前隔夜逆回购主要是对7天期逆回购的补充，操作模式有待逐步成熟
。

　　“我们判断
，未来隔夜逆回购操作有望常态化，并成为主要政策利率 ，利率水平会适时公布。 ”王青说 。