（来源：金融研习社）

近期
，内地与香港债券市场互联互通南向合作（以下简称“南向通
”）正式向险资开闸 。

中国人寿 、中国平安
、泰康保险、中国太保 、太平人寿和人保寿险等6家头部险企首批获准开展“南向通”债券投资
。

其中，泰康资产
、平安资管、国寿资产已完成首笔投资交易。

业内人士表示 ，对于非银机构而言
，参与“南向通 ”可以更好地满足多元化投资需求，优化资产配置 ，分散单一市场风险；对香港债券市场而言
，则有助于引入更加多元化的投资需求，提高市场活跃度和流动性 。

3家险资完成首笔投资

“南向通
”是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接 ，投资于香港债券市场的机制安排，于2021年9月正式上线运行
。

“南向通”初始运行阶段
，合格内地机构投资者暂定为中国人民银行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构；合格境内机构投资者（QDII）和人民币合格境内机构投资者（RQDII）也可以通过“南向通 ”开展境外债券投资。

2025年7月，中国人民银行表示 ，将完善债券通“南向通
”运行机制
，支持更多境内投资者走出去投资离岸债券市场，将扩大境内投资者范围至券商 、基金
、保险、理财等四类非银机构 ，首次将非银金融机构纳入符合资格的投资者范围内 。

近期
，首批受托开展“南向通”业务的保险资管公司中，泰康资产 、平安资管、国寿资产已顺利完成首笔投资交易
。

泰康资产相关负责人表示 ，为保障“南向通 ”业务顺利开展
，该公司建立了“南向通”业务筹备专项小组，稳健合规推进制度建设
、投研准备、信用管理 、系统建设等工作。此外 ，泰康资产作为受托人将与委托人深入探讨
，结合同业经验和保险自身特点，制定“南向通
”业务具体策略 ，努力实现保险资金保值增值，创造长期稳健的投资回报 。

平安资管相关负责人表示
，该公司将积极布局新的配置渠道，努力提升险资投资收益 ，并更好地发挥险资特性
，为建设香港国际金融中心和粤港澳大湾区注入活水。

国寿资产相关负责人则表示，该公司将在监管部门指导下 ，有序开展“南向通”业务
，稳慎推进全球资产配置，不断提升国际化发展水平 ，有力支持香港国际金融中心建设
，更好地服务我国金融业高水平双向开放
。

或迎多重利好

受访专家表示，“南向通 ”扩容对险资来说有利于缓解“资产荒
”压力 ，优化资产配置；对香港和内地债券市场来说
，有利于形成跨市场联动的长期正向循环。

兴业证券非银首席徐一洲表示，此次“南向通”扩容 ，一方面有助于缓解当前险资面临的“资产荒 ”压力，为提升整体投资收益水平提供现实路径；另一方面推动险资出海从依赖QDII额度的模式转向更为稳定
、可预期的常态化机制
，有助于构建跨市场、跨币种的配置弹性，提高资产负债管理的主动性 。

东吴证券非银金融首席分析师孙婷预计 ，险资将主要通过“南向通
”渠道投资点心债
，有助于拓宽险资配置渠道，小幅缓解低利率环境下的利差压力
。

平安资管相关负责人认为 ，此次“南向通”合格投资者范围扩容至非银机构
，将方便内地险资高效投资香港债券市场，提升香港债券市场的活力和竞争力 ，巩固香港连接内地与世界市场的桥头堡与枢纽地位
，深化中国债券市场的两地高水平双向开放。

北京大学应用经济学博士后 、教授朱俊生指出，对于香港债券市场而言 ，险资的进入将显著提升市场的流动性与稳定性 。长期资金的持续配置有助于提升高评级债券的承接能力
，并进一步完善离岸人民币债券的收益率曲线结构
。从更深层次来看，这一过程将强化香港作为离岸人民币债券定价中心的市场地位 ，使其定价机制更加成熟和稳定。

朱俊生认为，对于内地债券市场来说
，短期内可能出现边际资金分流效应，但从中长期来看 ，这种跨境配置行为将反向促进境内债券市场结构优化
，推动信用分层更加清晰，并倒逼发行主体提升自身信用质量与融资效率 。

需注意的是 ，险资参与“南向通 ”亦需注意相关风险
。徐一洲提醒
，离岸债券投资在流动性环境
、信用风险识别及汇率波动等方面仍面临现实挑战，后续需密切跟踪相关风险敞口的管理与对冲情况。