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　　界面新闻记者 | 曾令俊

　　A股上市公司投保“董责险”的热情持续升温。

　　近日 ，中储股份（600787.SH）公告称
，公司拟为公司及全体分公司 、子公司
、分支机构及全体董事、高管继续购买董责险 。累计赔偿限额不超1亿元/年，保险费用不超50万元/年 ，保险期限12个月
。

　　据界面新闻记者不完全统计
，截至7月12日，年内已有至少390家A股上市公司发布购买或拟购买董责险的公告 ，同比增长超20%，延续了近年来的高速增长态势。

　　平安产险相关负责人对界面新闻记者说
，注册制全面落地，《证券法》《公司法》持续压实上市公司信披责任以及董监高个人连带赔偿责任 ，虚假陈述侵权民事赔偿案件立案前置程序取消
，多起千万元级甚至上亿级别的股民赔偿判例落地，使得上市公司以及董事高管个人逐渐意识到自身风险的显著上升 ，因此
，企业需要配置风险控制与转移的工具，保险是有效的风险转移手段之一 。

　　六年新增投保上市公司近1400家

　　根据平安产险提供的数据 ，A股董责险投保渗透率从2019年8.0%攀升至2026年上半年的33%
，6年间新增投保上市公司近1400家，投保需求持续走高
。

　　最直接的推力来自制度层面。2024年7月正式施行的新《公司法》首次以立法形式明确了董责险的法律地位 ，规定公司可以为董事因执行职务承担的赔偿责任投保责任保险 。

　　“以前独董可能只是签签字 、拿津贴
，现在责任链条直接落到个人头上，新公司法实施后 ，公司董事会内部对风险保障的讨论明显增多
。 ”华南一家小型上市公司董秘向界面新闻记者坦言

　　康德顾问团法律专家
、上海兰迪律师事务所金融部创始人李海波律师对界面新闻记者说， 2019年以来
，新《证券法》与新《公司法》陆续施行，对董责险在A股市场渗透率的快速提升起到了很大的推动作用。在“长牙带刺、有棱有角
”的严监管背景下 ，因信披违规而引发的投资者索赔日益增多
，上市公司风控意识显著提高 。

　　北京一家财险公司责任险事业部负责人告诉界面新闻记者，近两年主动咨询投保的上市公司数量明显增长 ，客户结构也从最初的金融 、地产等高风险行业
，逐步扩散至制造业
、科技类企业，“很多公司不是等出了事才想到投保 ，而是提前做风险预案
，尤其是有并购重组、再融资计划的企业，投保意愿更强。”

　　上述平安产险人士对界面新闻记者说 ，保险保障价值被真实赔付案例验证
，市场直观看到保单可覆盖诉讼赔偿金 、法律抗辩费用，打破“董责险仅用于合规公告 ”的片面认知 ，企业对风险转移工具的认可度显著提升
。

　　平均费率处于低位

　　与投保热度节节攀升形成鲜明反差的是，董责险的费率水平并未水涨船高
，反而持续处于低位。

　　界面新闻记者梳理上市公司公告发现，当前主流保额对应的保费普遍处于千分之三至千分之五的区间 。例如 ，中储股份（600787.SH）拟投保的1亿元保额对应保费不超过50万元
，天域生物（603717.SH）5000万元保额对应保费不超过25万元，费率均在千分之五水平
。

　　费率走低的核心原因在于供给端的激烈竞争。近两年 ，随着市场前景被看好
，越来越多的财险公司入局董责险赛道，市场承保能力快速扩容 。

　　“现在能做董责险的财险公司有二十多家 ，还有再保险公司在背后支持供给
，大家都想抢市场份额，价格战自然就打起来了
。
”上述财险公司人士对界面新闻记者说 ，部分新进入市场的中小险企为了快速上规模
，会以明显低于行业平均的价格报价，甚至出现“保额翻倍、保费不涨”的促销策略。

　　上述平安产险人士对界面新闻记者说 ，董责险在国内发展十余年，早期市场以国企
、经营稳健龙头企业投保为主
，加之证券整体出险率、赔付率维持相对平稳区间，使得部分保险公司对董责险的风险评估不够精准 ，部分公司为冲规模放松核保标准
，低估了潜在赔付风险，导致定价偏低 。

　　上述人士进一步分析称 ，当前行业平均费率统计口径包含大量仅覆盖基础证券诉讼责任的极简保单
，这类产品删减了监管问询 、监管调查
、承诺金等保障维度，同时不匹配任何辅助提高信息披露质量与公司治理水平的增值服务 ，导致保险公司风险敞口小
，天然费率更低，但实际上并未有效覆盖、转移上市公司及董监高的履职风险
。

　　李海波对界面新闻记者分析称 ，董责险的理赔报告存在滞后性
，市场理赔信息不透明，导致了保险公司之间的不理性竞争。各保险公司参与此项业务的时间不同 ，新进入市场的保险公司可能对风险认识不足 、缺乏相关理赔经验，因此在定价与承保策略上相对激进 。

　　他表示
，随着上市公司面临的诉讼风险上升以及更多董责险理赔案例的公开，董责险费率必然会出现上涨
。

　　前述财险公司人士对界面新闻记者坦言 ，低价竞争的隐忧在于
，一旦未来理赔集中爆发，部分承保公司可能会通过收紧赔付条件来控制成本 ，最终损害投保人利益
，“便宜的保单可能条款更严格，除外责任更多 ，真到理赔的时候才发现很多情况不赔。 ”

　　重塑对董责险的认知

　　近期一纸近1900万元的理赔到账公告
，或许正在重塑A股市场对董责险的认知 。

　　5月末，粤传媒（002181.SZ）发布公告称 ，因早年收购上海香榭丽广告传媒引发的证券虚假陈述责任纠纷系列诉讼
，公司已收到保险公司支付的董责险赔付款1894.61万元。这是A股市场公开披露的首例涉并购造假场景下董责险实质性赔付案例
。

　　粤传媒的赔付案例之所以引发行业高度关注，核心在于这是A股首例并购造假场景下的公开赔付 ，厘清了市场长期以来的一大疑问，并购踩雷
，董责险到底赔不赔？

　　回溯案件始末，粤传媒2014年收购上海香榭丽广告传媒 ，后发现标的原股东存在系统性财务造假行为
，由此引发数百起投资者证券虚假陈述索赔诉讼。

　　市场普遍认为，并购标的造假属于“他人欺诈
” ，上市公司自身也属于受害方
，但董责险是否赔付并无明确先例 。最终保险公司兑现赔付，释放出多重市场信号
。

　　李海波对界面新闻记者分析称 ，这起A股市场首例涉及并购造假的董责险公开理赔案例
，打破了市场对董责险“买易赔难”的普遍疑虑。本案将显著提升上市公司对董责险的认知和投保意愿，尤其对并购交易频繁的企业而言意义重大 。同时 ，保险公司也需关注投保企业过往的并购潜在风险
，做好风险评估工作
。

　　另外，持续投保的重要性得到验证。董责险通常采用“索赔发生制 ” ，即以索赔提出的时间而非行为发生时间来判断是否在保障期内 。粤传媒自2019年起持续投保，而投资者索赔恰好发生在保单有效期内
，因此获得了保障
。

　　上述平安产险人士对界面新闻记者说，该案例会推动企业在投保时不再只关注低价 ，需要主动甄别保单对于追溯期
、保障范围、启动时点 、免赔额
、可分性等等条件的设置
，同时推动保险公司在条款设计、服务运营 、理赔流程
、垫付机制等方面的全面优化与升级。