汇丰表示，美元大幅上涨可能成为今年下半年最大的“痛苦交易 ”之一 。

　　该行预计美元将在2027年上半年逐步走强 ，并警告称，如果美联储暗示准备收紧政策的力度要强于市场预期
，以及如果地缘政治紧张局势再次爆发，那么美元可能出现“爆发性
”上涨行情。

　　自美联储6月会议以来 ，风险有所增加
。在6月会议上
，政策制定者将重点放在通胀上，并未提供太多前瞻性指引。这使得市场注意力重新转向利差 ，并推动美元兑主要货币过去两周均走强 。

　　“美元走强固然会带来痛苦
，但我们认为外汇市场的‘痛苦交易’将表现为美元的爆发性上涨， ”Paul Mackel等分析师在6月29日的一份报告中指出
。

　　受美联储信号和强劲的美国经济数据提振 ，彭博美元指数在6月攀升至七个月高位。与此同时
，市场对其他地区收紧货币政策的预期正在减弱 。随着油价回落，欧洲紧缩前景减弱；日元触及40年来低点 ，市场担心政府想要日本央行放缓进一步加息的步伐
。

　　对冲基金已大幅增加对美元的看涨押注至16个月高点
，这表明投资者越来越预期会有进一步的上行。

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　　汇丰指出的另一项痛苦交易是美国国债市场的逆转 。年初，投资者预期收益率曲线将趋陡 ，因为美联储似乎准备继续降息
。但通胀居高不下 、劳动力市场韧性十足以及美联储更为鹰派的立场，导致收益率曲线趋平。

　　对政策变化敏感的2年期收益率今年已上涨超过60个基点
，而10年期收益率涨幅约为20个基点 。

　　这使得许多投资者押注收益率曲线进一步趋平
。但汇丰警告称，如果经济疲软到足以迫使美联储放松货币政策 ，从而引发收益率曲线再次陡峭化
，那么这些押注可能会迅速失败。

　　“尽管目前对收益率曲线趋平策略的建仓，可能不像年初对收益率曲线趋陡策略那样拥挤 ，但我们认为
，收益率曲线趋陡策略现在对市场而言将是一项痛苦的交易，
”Dhiraj Narula等策略师在报告中表示 。